转自 铁锤微观


这两年，发生了太多匪夷所思的事情。

比如中央国家机关人员编制精减5%；比如哈尔滨、山西、湖北等省份大规模清理编外用人，把拿钱最少干活最多的人清理了一大批；再比如全国虽然没有一例城投标准债违约，但却出现了7次技术违约；还有河南商丘、河北保定、黑龙江鹤岗等地出现了公交车停运、停止供暖等事件；更有很多地方被曝出老人卖菜被罚10万元，大车司机两年收58张罚单罚金累计27.5万元。





类似的事件还有很多很多，我要一直列举下去，恐怕三天都说不完。

历史经验告诉我们，任何荒唐事件的背后，其实都藏着不可见人的秘密。而这一切的根源就俩字：没钱。

各种奇葩现象愈演愈烈，无不在验证地方财政手头紧一事——地方城市现在都变着法地筹钱，这和前几年“愁钱花不出去”，形成强烈反差。

真没钱了吗？地方财政的压力，确实越来越掩盖不住了。有很多地方财政紧张的程度，更是远超想象。

地方财政为什么会没钱？我们通过一个小案例，先帮大家打开思路。

四川乐山大佛景区观光游览车和摊点30年经营权打包17亿转让的事情，大家都知道了，引发了舆论的广泛热议，诸如“大佛被卖了”、“穷疯了”。




后来管委会负责人、主流媒体也站出来澄清了，意思是网上的消息是误读、误导和曲解，转让的是经营权，而且过程符合规定。

我今天不是来说四川乐山大佛经营权转让的合规问题，只是借此深入聊聊四川乐山是不是真的财政捉襟见肘了？以及导致这一结局的根本原因是什么？

根据公开数据，2022年乐山的一般公共预算收入是148亿，但支出却高达315.12亿，是典型的入不敷出，同时2022年乐山市的地方债务余额为643亿元。换言之，在债务不增加的前提下，乐山需要不吃不喝4.3年才能还清债务。

而且这还只是显性债务，隐性债务规模未知。

乐山的问题，不是今天才出现的，以前之所以隐秘不发，是因为有房地产在撑，靠卖地维继。

但2021年之后，这个游戏就玩不下去了。看两组数据：

1、2021年乐山成交206宗地，土地总出让收入95.34亿。2022年很惨，只成交了10宗地，年度揽金15.86亿，一年少收79.48亿，降幅高达83.3%。

土地卖不动，相当于乐山失去了最大的财神爷。

2、2021年乐山商品房销售额301亿，2022年的数据查不到。但从克而瑞发布的数据看，2022年乐山的商品房销售面积较2021年下降36%，成交量下降41%。




透过上述两组数据，不难看出，房地产对乐山GDP的贡献在20%以上，地方财政对卖地收入的依赖度更是超过100%。

一个如此依赖房地产的城市，房地产真趴下了，自然要想其它办法弥补财政，不怪大家会把大佛经营权转让和敛财联系起来。

通过乐山案例，我们可以清晰地看到，地方财政的压力异常之大，说不好听的已经到了揭不开锅的地步了。

放大到全国，情况同样不容乐观。

全国的收入构成有四块：国有资本经营预算收入（占比少）+社保基金预算收入（专款专用）+政府性基金预算收入+全国一般公共预算收入。所以我们讨论收入时，一般指的是后两块。

先说，2022年政府性基金预算收入7.78万亿，只完成了79%，其中卖地收入占大头。2022年国有土地使用权出让收入66854亿，比上年下降23.3%。

这一槽糕情况，在2023年进一步恶化，财政部数据显示，今年前5个月，全国卖地收入只有14893亿，照此趋势，今年全年的土地财政收入或低至4万亿，2021年高光时候全年卖地揽金可是高达8.7万亿。

一级市场不甚乐观，二级市场更是惨不忍睹。2022年全国商品房销售额降至13.33万亿，前值为18.19万亿，一年时间暴减4.86万亿。

再说，全国一般公共预算收入20.37亿，其中各种税收合计16.7万亿，另外的3.7万亿基本上是收费或者罚款，去年的增长只有0.6%，创新低。多说一句，去年税收其实下跌3.2%，各种收费增加超过24%。




可以理解为，去年很多地方就已经在用罚没收入填补财政缺口了，这不是啥不能说的秘密，网上是有公开数据可查的，去年很多地方的罚没收入增幅高的吓人。

当然了，我们也不能天真的认为，地方通过收费乱象收上来的钱，会真的给地方还债。

普通人对待花钱的态度其实很简单：有钱就多花，没钱就少花，负债和赚钱更是正相关。

这两年老百姓收入波动较大，我们看到，大家消费、贷款的热情一降再降，银行那边优惠政策拉满，为逼大家消费，国有大行集体降低存款利率。结果并没有刺激消费，相反居民存钱的热情更高了，今年上半年住户存款创新高，11.9万亿，仅6月份就存了2.67万亿。

然而地方城市却不能这么洒脱，财政收入锐减，支出仍然一样不少。

接下来看看花钱的情况。

2022年全国一般公共预算支出26万亿，较上年增加6.1%。而2022年全国政府性预算支出11万亿，下降2.5%。

这么一对比，大家应该发现了，全国实际上存在近10万亿的亏空。

说句大实话，由于疫情反复，去年除了极少数“家里有矿”的省市区，其余的一般公共预算收入都是减少。

收的少，花的可不少。2023年预算开支更是不降反增，全国一般公共预算支出增长5.6%，全国政府性基金预算支出增长6.7%。

支出在扩大，收入没保障，“收支不平衡”的情况只会愈演愈烈。

当房地产支棱不起来，卖地、税收难以为继时，就只剩疯狂举债这一条路了。




全国有多少债？截至2022年底，我国地方政府债务余额为35.1万亿，其中，一般债务14.4万亿，专项债务20.7万亿。比2021年底，又多了4.57万亿。

加上25.6万亿元中央政府国债，我国政府债务余额合计超60万亿。

从2022年年末的数据来看，内地31个省市中，广东省的债务余额最高，为2.5万亿，山东、江苏、浙江都在2万亿以上。




好消息是，从全国范围内看，政府负债率合计只有50.1%，低于国际通行警戒值，风险总体可控。

坏消息是，除显性债务外，各地还有情况不明的隐性债务，不在一行两会的监管之下，其规模甚至不比显性债务小，50万亿？60万亿？不得而知。这才是真正引发市场担忧的，更被视为中国经济的灰犀牛。

而且这颗深藏已久的地雷，随时可能引爆。事实上，今年贵州、云南等省份的一些地区，已经出现暴雷的苗头了。

为什么会欠那么多债，而为什么又还不上呢？

第一个问题很好回答，就跟刚需买房贷款差不多，有住房需求，但是钱又不够，只能举债。城市搞开发建设，也是一样的道理。

负债本身并没问题，适当借债，有助于城市基础设施建设及产业、经济发展。但凡事都要有个度，就像贷款买房，超出偿债能力，就只能断供，最后钱房两空。

第二个问题挺玄学的。按理说，借债的主体都是拿着最好的资源，有最优的资产，偿债能力应该很强才对。现实却是很多地方城投的资产性收益很差。或者如网友所言，有一个我们看不见的黑洞，一直在悄悄吞噬财富。当然了，长期以来地方债的刚性兑付属性，也助长了很多地方疯狂借债的威风。

也许根本就没想还。

凭本事借的钱，为什么要还？想还也可以，除非你借我一笔更大的债。这可不是段子，现实中一直都这么干，地方债“借新还旧”是非常稀松平常的事。

到底该如何化债？

我这里也仅仅是提三个已发生的处置方案：

第一，拉长债务期限，放水稀释，用通胀化解于无形。

从2018年末到2022年末，存量地方债的剩余平均期限从4.4年持续上升至8.5年。其中，专项债剩余期限从2020年开始大幅拉长，2022年末专项债期限首次突破10年。



此前“网红样本”遵义道桥，156亿银行贷款更是直接展期20年，前10年仅付利息，后10年分期还本。

不得不说，这波操作之后，债主直接哭死：他们明明可以不还钱，却选择拖20年再还，真乃业界良心啊。

众所周知，债务不会凭空消失只会转移，你猜这些债最后会转移至何处？

第二，过紧日子、过苦日子。

没钱，开源节流是第一要义。现在开源无法实现，所以节流就成了最后的选择。这两年我们看到的机构改革、清理编外、取消教师编制推行市场化考核等行动，就是最好的例子。只是改革来精简去，最后受伤的永远是那批没实力、没背景的人。

第三，谁家的孩子谁抱走，打破刚性兑付预期。

当然了，话是这么说，目前为止，还未真实发生，而且我相信真正发生了，中央也不可能坐视不管。这点不细说了，此前的文章已经分析过了。

过去三年，房地产低迷、地方财政没钱、员工发不出工资、企业效益不好、居民消费不振，通通都可以甩锅给疫情，现在完全放开了，没有疫情这个挡箭牌了，以后这些锅又该甩给谁呢？

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